Das liegt daran, dass Kleinstaktien an der Börse nur selten gehandelt werden. Wenn kaum Käufer da sind, müssen Händler größere Preiszugeständnisse machen oder höhere Risikoprämien verlangen, um diese Mini-Aktien überhaupt loszuwerden.
Diese breitere Kursspanne (Spread) und die höheren Handelsgebühren für die Nischenwerte schlagen sich am Ende direkt im Preis des gesamten ETFs nieder – Anleger bekommen beim Verkauf dadurch etwas weniger Geld heraus.
Warum der ETF nicht alle 10.000 Aktien enthält
Dass der ETF aber überhaupt mal den Index mit seinen mehr als 10.000 Aktien vollständig nachbildet, gilt nach Ansicht von Experten als unwahrscheinlich. Ende August enthielt er lediglich rund 6.400 Titel. Würde Vanguard versuchen, jede einzelne der über 10.000 Aktien – darunter viele kleinste Micro-Caps aus Schwellen- und Nischenmärkten – exakt nachzubilden, würden die Transaktions- und Verwaltungskosten deutlich steigen.
Diese Kosten würden die Rendite des ETFs mindern. Vanguard filtert die illiquidesten Kleinstwerte daher heraus, um die Gesamtkostenquote (TER) für Anlegerinnen und Anleger extrem niedrig zu halten. Die Zahlen zeigen: Die ausgelassenen rund 3.600 Titel zählen fast ausschließlich zu den kleinsten Werten des Index – ihr addiertes Gewicht am Gesamtindex dürfte vergleichsweise gering sein. Für die Wertentwicklung des ETFs macht es dadurch kaum einen Unterschied, ob sie enthalten sind oder nicht.
XXL-Diversifikation mit Kalkül
Hinter der XXL-Diversifikation steckt also Kalkül: Der zugrunde liegende FTSE-Index dient vor allem als Blaupause für ein weltweites Anlageuniversum aus Large, Mid und Small Caps. Einen Etikettenschwindel betreibt Vanguard dabei nicht – der Fondsprospekt weist offen auf das mathematische Stichprobenverfahren hin.
Für Anlegerinnen und Anleger bündelt dieser Kompromiss das Beste aus zwei Welten: Sie partizipieren am Charakter eines Marktes mit über 10.000 Aktien, sparen sich aber die hohen Handelskosten für die unrentabelsten Kleinstwerte.
Umschichtung nicht unbedingt die beste Option
Die Stiftung Warentest hält den neuen Vanguard ETF für eine gute Alternative für Anlegerinnen und Anleger, die Schwellenländer und kleine Aktien in ihrem Portfolio haben wollen. Wer aber bereits Welt-ETF-Anteile besitzt, müsse deswegen nicht unbedingt umschichten, so die Tester. Die Steuerabzüge, die den Gewinn beim Verkauf von ETF-Anteilen unmittelbar um rund ein Viertel schmälern würden, fehlten nachher beim Zinseszinseffekt – dieser Nachteil wiege bei langem Anlagehorizont meist schwerer als der Vorteil einer minimal breiteren Streuung oder geringerer Kosten.
Stattdessen besser: die alten Anteile im Depot belassen, aber den Sparplan für zukünftige Investitionen zugunsten des Global All-Cap ETF anpassen.