Die Präsidentin der Europäischen Zentralbank (EZB), Christine Lagarde, hat die Entscheidung zur Zinserhöhung mit der Begründung verteidigt, sie sei „über drei verschiedene Szenarien hinweg robust“.
Die EZB gab heute bekannt, dass sie aufgrund des anhaltenden Krieges im Nahen Osten zum ersten Mal seit drei Jahren die Zinsen um 0,25 Prozent anhebt. Es ist die erste Zinserhöhung der Bank seit 2023, als sie die Zinsen als Reaktion auf die steigenden Energiepreise anhob, die durch die umfassende Invasion Russlands in der Ukraine verursacht wurden.
„Der Krieg erzeugt Inflationsdruck, und die Entscheidung, die Zinsen zu erhöhen, ist in einer Reihe von Szenarien stabil, die zeigen, wie sich der Schock entwickeln und die mittelfristigen Aussichten für den Euroraum beeinflussen könnte“, sagte Lagarde-Journalist bei einem Briefing am Donnerstag.
Die Auswirkungen des im Februar begonnenen Nahostkonflikts haben in ganz Europa nachgewirkt. Die zeitweise Sperrung der Straße von Hormus hat die Öl- und Gaspreise in die Höhe schnellen lassen, mit enormen Auswirkungen auf die europäischen Importeure.
Die Zinserhöhung der EZB markiert eine klare Umkehr des Lockerungszyklus, der den Ansatz der Bank über weite Strecken des Jahres 2025 bestimmt hatte. Die Inflation in der Eurozone erreichte im Mai 3,2 Prozent, den höchsten Wert seit September 2023, angetrieben durch einen Anstieg der Energiepreise um 10,9 Prozent.
Die Wirtschaft der Europäischen Union schrumpfte im ersten Quartal 2026 um 0,2 Prozent, was Ökonomen dazu veranlasste, vor einer Phase der „Stagflation“ zu warnen, in der schwaches Wachstum mit steigender Inflation und sinkendem Verbrauchervertrauen einhergeht.
Den neuesten europäischen Wirtschaftsprognosen von Ende Mai zufolge wird sich das BIP-Wachstum der EU voraussichtlich von 1,1 Prozent im Jahr 2026 auf 1,4 Prozent im Jahr 2027 verlangsamen, während die Inflation voraussichtlich von 3,1 Prozent im Jahr 2026 auf 2,4 Prozent im Jahr 2027 steigen wird.
Drei EZB-Szenarien
In ihren Bemerkungen am Donnerstag machte Lagarde deutlich, dass die Institution keinen bestimmten Zinspfad verfolgt.
„Unsere Zinsentscheidungen werden auf unserer Einschätzung der Inflationsaussichten und der damit verbundenen Risiken im Lichte der eingehenden Wirtschafts- und Finanzdaten sowie der Dynamik der zugrunde liegenden Inflation und der Stärke der geldpolitischen Transmission basieren“, sagte sie.
Trotz der Unsicherheiten prognostizierte die EZB für Juni 2026 drei kurzfristige mögliche Szenarien: mild, ungünstig und schwerwiegend.
Das mildere Szenario geht davon aus, dass sich die Ölpreise „schneller normalisieren als im Basisszenario, was eine schnellere Abschwächung der Inflation impliziert, die in den Jahren 2027 und 2028 unter das 2-Prozent-Ziel fallen würde, während sich das BIP-Wachstum etwas früher und robuster als im Basisszenario erholen würde“, erklärt die EZB.
In dieser Situation würde das BIP-Wachstum von 0,8 Prozent im Jahr 2026 auf 1,4 Prozent im Jahr 2027 steigen, während die Inflation von 2,9 Prozent im Jahr 2026 auf 1,8 Prozent im Jahr 2027 steigen würde.
Das Negativszenario hingegen geht davon aus, dass die Energiepreise weiter steigen, mit großer Unsicherheit und internationalen Spillover-Effekten sowie stärkeren indirekten und Zweitrundeneffekten auf die Inflation. Das reale BIP-Wachstum würde 2026 0,7 Prozent und 2027 einen Anstieg auf 0,9 Prozent erreichen, während die Inflation 2026 voraussichtlich 3,3 Prozent und 2027 3,0 Prozent erreichen wird.
Im schlimmsten Szenario würde die EU einem stärkeren und anhaltenden Energiepreisschock ausgesetzt sein, wobei sich das reale BIP-Wachstum im Zeitraum 2026–2027 auf 0,5 Prozent verlangsamen würde, bevor es im Jahr 2028 etwas schneller wieder ansteigt.
Zinssätze, Inflation und Wachstum
Lagarde sagte vor Journalisten, die oberste Priorität der EZB bestehe darin, die Inflation einzudämmen.
„Wenn man die Inflation unkontrolliert auslaufen lässt, wird es viel schwieriger, sie wieder auf das Preisstabilitätsniveau zu bringen, das wir finden müssen“, sagte sie.
„Die gute Entscheidung bestand tatsächlich darin, die Zinssätze zu erhöhen, um Preisstabilität zu gewährleisten und sicherzustellen, dass die Menschen ihre Investitionsentscheidung, ihre Beschäftigungsentscheidung, ihre Lohnverhandlungen und ihre Entscheidungen im Lichte dieser Verpflichtung zur Wiederherstellung der Preisstabilität treffen können.“
Kritiker von Lagardes Entscheidung sagen, dass steigende Zinsen die produktivsten und innovativsten Sektoren Europas am härtesten treffen werden.
„Eine solche Entscheidung wird die Energiepreise nicht senken. Sie wird jedoch Investitionen in saubere Energie verteuern und die einzige Lösung verlangsamen, die sie endgültig senken würde. Das ist wichtig, weil erneuerbare Energien nicht nur eine Klimalösung, sondern auch eine Lösung für die Preisstabilität sind“, sagte Calvin Vella, Forscher bei Positive Money Europe, einer in Brüssel ansässigen NGO, in einer Erklärung.
„Der Anstieg der Kreditpreise gefährdet auch die Wettbewerbsfähigkeit Europas, da Investitionen in sauberere Industrien teurer werden, was die Fähigkeit, Energiesicherheit für Europa zu gewährleisten, verringert“, fügte er hinzu. „Der Zinsanstieg erhöht auch die Ungleichheit, indem er sich auf die Löhne auswirkt und die Verfügbarkeit von Arbeitsplätzen verringert.“
In ihrer Rede am Donnerstag erwähnte Lagarde, dass die europäische Wirtschaft von wichtigen strukturellen Veränderungen profitieren würde, etwa von Investitionen in erneuerbare Energien auf Kosten von Öl und Gas.
„Reformen zur Steigerung des Wachstumspotenzials des Euroraums und zur Beschleunigung der Energiewende zur Verringerung der Abhängigkeit von fossilen Brennstoffen sind wichtiger denn je“, sagte sie.
