Die Porsche AG verbuchte im Jahr 2025 zwei große einmalige Buchhaltungskosten, die ihr Betriebsergebnis auf dem Papier um 98 % reduzierten – von 5,3 Milliarden Euro auf nur 90 Millionen Euro, wie aus dem Ergebnisbericht des Volkswagen-Konzerns für das Gesamtjahr hervorgeht.
Die Vorwürfe bedeuten nicht, dass die Porsche AG dieses Geld im herkömmlichen Sinne verloren hat. Dabei handelt es sich um Buchhaltungseinträge, die gemäß Standardberichtsregeln erforderlich sind und die Kosten einer größeren Strategieänderung widerspiegeln.
Bei der ersten handelt es sich um eine Wertminderung des Geschäfts- oder Firmenwerts im Wert von 2,7 Milliarden Euro. Der Geschäfts- oder Firmenwert ist der Wert, der der Marke Porsche, den künftigen Ertragschancen und der Marktposition in der Bilanz von Volkswagen zugeschrieben wird.
Wenn ein Unternehmen seine langfristigen Ertragserwartungen nach unten korrigiert, ist es aufgrund der Rechnungslegungsvorschriften verpflichtet, diesen Geschäfts- oder Firmenwert abzuschreiben, um den niedrigeren prognostizierten Wert widerzuspiegeln.
Es wechselt kein Bargeld den Besitzer und es handelt sich um eine Korrektur einer Zahl in der Bilanz.
Bei der zweiten Gebühr im Wert von 2,0 Milliarden Euro handelt es sich um eine Produktneuausrichtungsgebühr. Die Porsche AG hatte für das nächste Jahrzehnt eine neue Plattform für vollelektrische Fahrzeuge entwickelt.
Von diesem Plan hat man nun Abstand genommen und wendet sich wieder verstärkt Verbrennungsmotoren und Plug-in-Hybriden zu.
Warum ist es wichtig?
Die Abschaffung eines großen Entwicklungsprogramms, das bereits jahrelange Investitionen gekostet hat, erfordert, dass Unternehmen diese versunkenen Kosten sofort und in einem einzigen Schritt erkennen, anstatt sie im Laufe der Zeit stillschweigend zu absorbieren.
Die Porsche AG war bis vor Kurzem der mit Abstand profitabelste Automobilkonzern der Welt – nicht nur innerhalb des Volkswagen-Konzerns, sondern weltweit.
Die operative Marge im Jahr 2024 betrug 14,5 %. Das ist für einen Automobilhersteller außergewöhnlich hoch. Die meisten Automobilhersteller für den Massenmarkt arbeiten mit Margen von 3–6 %.
Diese Rentabilität war der Motor des Volkswagen-Konzerns. VW ist ein weitläufiger, komplizierter Konzern mit vielen leistungsschwachen Marken, wobei Seat, Škoda, Cupra und sogar VW selbst geringe Margen erwirtschaften.
Porsche AG und Audi waren die beiden Marken, die den Rest subventionierten. Als die Marge von Porsche innerhalb eines Jahres von 14,5 % auf 0,3 % einbrach, verlor der Konzern fast über Nacht sein wichtigstes Profitcenter.
Die tiefere Frage ist, was es signalisiert. Die Porsche AG hat stark auf Elektrofahrzeuge gesetzt, da sie eigentlich die prestigeträchtige Elektrofahrzeugmarke sein sollte, die die enormen Elektrifizierungsinvestitionen des VW-Konzerns rechtfertigen würde, und diese Wette hat sich nicht ausgezahlt.
Europäische Elektrofahrzeuge stehen vor Herausforderungen bei der Rentabilität
Der Taycan, das Flaggschiff unter den Elektrofahrzeugen der Porsche AG, hat sich weit unter den Erwartungen verkauft.
China, das als Wachstumsmarkt für Luxus-Elektrofahrzeuge gedacht war, hat sich stattdessen zu einem Markt entwickelt, in dem einheimische Marken europäische Marken in Bezug auf Technologie und Preis schlagen.
Darüber hinaus haben die US-Zölle die Bedienung des amerikanischen Marktes verteuert.
Damit vollzieht die Porsche AG nun öffentlich eine Kehrtwende: Sie baut die Verbrennungsmotoren aus, die sie auslaufen lassen wollte, und stellt Elektro-Plattformen, die sie jahrelang entwickelt hatte, auf Eis.
Diese Umkehr ist kurzfristig teuer, daher die Gebühren.
Aber es wirft auch eine schwierigere Frage auf: Was sagt das über den Rest der europäischen Automobilindustrie aus, wenn die Porsche AG mit ihren Margen und ihrer Markenstärke den Übergang zu Elektrofahrzeugen nicht schaffen konnte?
Dieser Rückzug hatte spürbare Konsequenzen, die über die Rechnungslegung hinausgingen.
Selbst wenn man von den Belastungen absieht, verlor das zugrunde liegende Geschäft bereits an Schwung: Die Fahrzeugverkäufe gingen im Jahresvergleich um 15 % zurück, und der Umsatz sank um 12 % auf 32,2 Milliarden Euro.
Der Schaden hat sich auf die Ebene des Volkswagen-Konzerns ausgeweitet.
Der Nettogewinn von Volkswagen sank im Jahr 2025 um 44 % auf 6,9 Milliarden Euro, und der Autohersteller hat angekündigt, bis 2030 50.000 Arbeitsplätze in Deutschland abzubauen.
Der Porsche AG selbst droht ein Abbau von rund 3.900 Arbeitsplätzen, darunter auch Leiharbeitskräfte.
