Die Präsidentin der Europäischen Zentralbank, Christine Lagarde, äußerte eine ihrer bislang direktesten Warnungen vor den möglichen inflationären Folgen des anhaltenden Konflikts im Iran.
Nach der EZB-Ratssitzung am Donnerstag, bei der die Zinssätze unverändert blieben, sagte Lagarde, der Krieg habe „die Aussichten erheblich unsicherer gemacht“ und werde „erhebliche Auswirkungen auf die kurzfristige Inflation“ haben.
Energieschock im Mittelpunkt des überarbeiteten Inflationsausblicks der EZB
Lagarde betonte, dass der Krieg „Aufwärtsrisiken für die Inflation“ schaffe, vor allem über die Öl- und Gasmärkte, mit unmittelbaren Folgen für die Verbraucherpreise.
Die jüngsten Expertenprognosen der EZB gehen von einer durchschnittlichen Inflation von 2,6 % im Jahr 2026 aus, bevor sie im Jahr 2027 auf 2,0 % und im Jahr 2028 auf 2,1 % sinkt. Die Aufwärtskorrektur im Vergleich zu früheren Prognosen ist größtenteils auf höhere Energiepreise im Zusammenhang mit dem Nahostkonflikt zurückzuführen.
Auch die Kerninflation, die Energie und Nahrungsmittel ausschließt, dürfte im Prognosezeitraum leicht über dem Zielwert bleiben, was indirekte Auswirkungen der in der Wirtschaft durchdringenden Energiekosten widerspiegelt.
Lagarde machte jedoch deutlich, dass dieses Szenario auf relativ begrenzten Energieunterbrechungen beruht.
In einem ungünstigeren Szenario – mit stärkeren und länger anhaltenden Störungen der Öl- und Gasversorgung durch die Straße von Hormus – könnte die Inflation im Jahr 2026 auf 3,5 % steigen.
In einem ernsten Szenario, in dem die Energiepreise länger hoch bleiben, könnte die Gesamtinflation im Jahr 2026 bis zu 4,4 % erreichen.
Die EZB achtet besonders auf sogenannte Zweitrundeneffekte, bei denen ein anfänglicher Energieschock über die Treibstoffkosten hinaus auf Löhne, Dienstleistungen und die Kerninflation übergreift.
„Wenn die Energiepreise anhaltend anhalten, könnten sie durch indirekte Zweitrundeneffekte zu einem breiteren Anstieg der Inflation führen – eine Situation, die genau beobachtet werden muss“, sagte Lagarde.
Wachstum nach unten korrigiert: Stagflationäre Risiken nehmen zu
Der Inflationsdruck von den Energiemärkten kommt für die Wirtschaft des Euroraums genau zum falschen Zeitpunkt.
Das BIP-Wachstum wurde für 2026 auf nur 0,9 % nach unten korrigiert – knapp über der Stagnation –, da der Krieg die Realeinkommen, das Geschäftsvertrauen und den Konsum belastet.
Das Ergebnis ist ein komplexeres politisches Umfeld.
Es wird erwartet, dass derselbe Ölschock, der die Inflation in die Höhe zu treiben droht, auch das Wachstum belasten wird, indem er die Realeinkommen schmälert und das Vertrauen schwächt.
Lagarde bekräftigte, dass ein anhaltender Konflikt gleichzeitig die Inflation ankurbeln und die Wirtschaftstätigkeit schwächen würde, was die politische Reaktion der EZB erschweren würde.
Lagarde betont den Ansatz von Sitzung zu Sitzung, aber Analysten rechnen bereits mit Zinserhöhungen
Lagarde betonte, dass die politischen Entscheidungsträger Schlüsselindikatoren genau beobachten, darunter Lohnwachstum, Inflationserwartungen und Entwicklungen auf den Energiemärkten.
„Wir legen uns nicht vorab auf einen bestimmten Zinspfad fest“, sagte sie und fügte hinzu, dass die EZB bereit sei, ihre Instrumente bei Bedarf anzupassen, um sicherzustellen, dass die Inflation nachhaltig zum Ziel zurückkehrt.
„Es ist unwahrscheinlich, dass die EZB die gleiche Geduld an den Tag legen wird wie beim letzten Inflationsschock“, warnte Sylvain Broyer, Chefökonom EMEA bei S&P Global Ratings.
Laut Roman Ziruk, leitender Marktanalyst beim globalen Finanzdienstleistungsunternehmen Ebury, handelt es sich hierbei um eine „hawkische Haltung“ der EZB.
„Es ist wahrscheinlicher, dass die EZB die Zinsen in diesem Jahr anhebt, anstatt sie zu senken, wobei Senkungen nun offenbar nicht mehr in Frage kommen“, sagte er.
„Die Spielregeln haben sich geändert. Eskalierende geopolitische Spannungen haben die Aussichten verändert und die Möglichkeit eröffnet, dass Zinserhöhungen wieder auf die Tagesordnung kommen könnten“, sagte Joe Nellis, Professor für Weltwirtschaft an der Cranfield School of Management und MAH-Berater.
Marktreaktionen
Der Euro stieg am Donnerstag gegenüber dem US-Dollar um 0,5 % auf 1,1520, während die europäischen Aktienmärkte aufgrund steigender Öl- und Gaspreise ins Minus drehten.
Brent-Rohöl wurde mit rund 111 US-Dollar pro Barrel gehandelt, was einem Anstieg von etwa 55 % seit Kriegsbeginn entspricht, während die europäischen Erdgaspreise um 13 % auf 61 Euro pro Megawattstunde stiegen. Beide stiegen über Nacht stark an, nachdem der iranische Angriff auf den LNG-Komplex Ras Laffan in Katar die Angst vor Versorgungsunterbrechungen verstärkte.
Der deutsche DAX fiel um 16:00 Uhr in Frankfurt um 2,39 % auf 22.940 Punkte, während der gesamteuropäische Euro STOXX 50 um 1,8 % auf 5.635 fiel.
Die Renditen deutscher Bundesanleihen sanken leicht auf 2,95 %, nachdem sie im Tagesverlauf einen Höchststand von 3 % erreicht hatten, den höchsten Stand seit September 2023.
Was kommt als nächstes?
Da die Situation in Hormuz ungelöst ist und die Ölmärkte bei einer Eskalation im Zusammenhang mit dem Iran zu einer plötzlichen Neubewertung neigen, sieht sich die EZB vor ihrer Sitzung am 30. April mit einer ungewöhnlich breiten Streuung der Ergebnisse konfrontiert.
Lagardes Botschaft war im Wesentlichen die Botschaft wachsamer Geduld: Die Bank verfügt über die Werkzeuge, den Datenrahmen und – vorerst – über die nötige Start- und Landebahn, um abzuwarten und zu beobachten, bevor sie handelt.
