Es wurde erwartet, dass die Wirtschaft der Eurozone im zweiten Quartal 2026 an Dynamik verlieren würde.
Stattdessen überraschte es positiv.
Die vorläufige Schätzung von Eurostat zeigte ein BIP-Wachstum von 0,4 % im Vergleich zum Vorquartal, ein Anstieg gegenüber dem flachen Wachstum im ersten Quartal und über den Erwartungen der Ökonomen eines Anstiegs von 0,2 %.
In der gesamten Europäischen Union beschleunigte sich das Wachstum von zuvor 0,1 % auf 0,5 %. Auch das jährliche Wachstum verstärkte sich und erreichte 1,0 % im Euroraum und 1,2 % in der gesamten EU.
Auf den ersten Blick deuten die Zahlen darauf hin, dass sich die Union trotz höherer Energiepreise und anhaltender geopolitischer Unsicherheit als widerstandsfähiger erweist als befürchtet.
Doch hinter der Überschrift verbirgt sich eine viel interessantere Geschichte.
Das Wachstum wird immer ungleichmäßiger.
Irland, Litauen und Schweden führten das europäische Wachstum an
„Die Wirtschaft der Eurozone hat im zweiten Quartal den Konsens übertroffen und war sogar stärker als unsere über dem Konsens liegende Prognose, trotz des durch den Krieg zwischen den USA und dem Iran ausgelösten Energiepreisschocks“, kommentierte Claus Vistesen, Chefökonom für die Eurozone bei Pantheon Macroeconomics.
Unter den Ländern, die bereits Daten für das zweite Quartal veröffentlicht haben, verzeichnete Irland mit einem BIP-Anstieg von 3,9 % das mit Abstand stärkste Quartalswachstum.
Den Berechnungen von Pantheon Macroeconomics zufolge trug allein die Erholung in Irland zum Gesamtwachstum der Eurozone um 0,1 Prozentpunkte bei.
Es folgten Litauen, wo die Wirtschaft um 1,7 % wuchs, und Schweden, das um 1,4 % wuchs.
Auch Südeuropa blieb widerstandsfähig. Portugal verzeichnete ein vierteljährliches Wachstum von 0,8 %, während Spanien mit einem Wachstum von 0,7 % weiterhin die größten Volkswirtschaften der Eurozone übertraf.
Am anderen Ende der Rangliste stagnierten Belgien und Österreich und verzeichneten im Quartal kein Wachstum.
Deutschland, Frankreich und Italien expandierten alle, allerdings langsamer als zuvor.
Europas größte Volkswirtschaft verzeichnet eine langsamere Expansion
Die deutsche Wirtschaft wuchs um 0,2 %, verlangsamte sich damit von 0,4 % im ersten Quartal, übertraf aber immer noch die Markterwartungen von 0,1 %.
Vistesen von Pantheon Macroeconomics sagte, dass die Daten „ein Bild der Widerstandsfähigkeit in der ersten Jahreshälfte“ hinterlassen, unterstützt durch Aufwärtskorrekturen gegenüber früheren Quartalen.
Ebenso aufschlussreich war die Zusammensetzung des Wachstums. „Die Nettoexporte waren der Haupttreiber des BIP-Wachstums im zweiten Quartal, während sich der Konsum verlangsamte und die Investitionen zurückgingen“, sagte Vistesen und deutete an, dass Deutschland mehr auf die Auslandsnachfrage als auf die Inlandsausgaben angewiesen sei, um das Wirtschaftswachstum aufrechtzuerhalten.
Auch Frankreich kehrte auf den Wachstumspfad zurück: Das BIP stieg um 0,2 %, nachdem es im Vorquartal geschrumpft war.
Die Details waren jedoch weniger überzeugend.
Vistesen sagte: „Die Erholung des BIP-Wachstums ist ermutigend, aber die Details sind weniger ermutigend, insbesondere im Hinblick auf Investitionen“, und verwies auf schwache Investitionsausgaben trotz einer Erholung der Verbrauchernachfrage.
Wenn es eine große Volkswirtschaft gab, die weiterhin die Erwartungen übertraf, dann war es Spanien.
Das BIP beschleunigte sich auf 0,7 % und setzte damit einen Anstieg fort, der seine Konkurrenten in der Eurozone durchweg übertraf.
„Die spanische Wirtschaft scheint bisher von dem Energieschock verschont geblieben zu sein“, sagte Ankita Amajuri, Europa-Ökonomin bei Pantheon Macroeconomics.
Starke Haushaltsausgaben, robuste Exporte, fiskalische Unterstützung und die wachsende Kapazität des Landes für erneuerbare Energien haben dazu beigetragen, die Verbraucher vor steigenden Energiepreisen zu schützen.
Italien wuchs ebenfalls um 0,2 %, verlangsamte sich von 0,3 %, übertraf aber die Erwartungen von 0,1 %.
Amajuri warnte, dass „Italiens Wirtschaft anfälliger für den jüngsten Anstieg der Energiepreise ist als die Spaniens“ und damit zu den Volkswirtschaften der Eurozone gehört, die am stärksten gefährdet sind, wenn die Energiekosten in der zweiten Jahreshälfte hoch bleiben.
Eine stärkere Eurozone, aber die Inflation steigt wieder
Insgesamt deuten die jüngsten Zahlen darauf hin, dass die Eurozone auf einem solideren Fundament in den Sommer gestartet ist, als viele Ökonomen erwartet hatten.
Sie deuten aber auch darauf hin, dass der Block unterschiedlich schnell wächst. Irland verzeichnete das stärkste Quartalswachstum, Spanien bleibt die stärkste der großen Volkswirtschaften, während Deutschland, Frankreich und Italien in deutlich moderaterem Tempo wachsen.
Gerade als das Wachstum wieder an Fahrt zu gewinnen scheint, taucht eine weitere Herausforderung wieder auf.
Erste Inflationswerte für Juli deuten darauf hin, dass der Preisdruck in Teilen Europas wieder zunimmt.
Pantheon Macroeconomics schätzt, dass sich die Gesamtinflation in Deutschland im Juli von 2,3 % im Juni auf etwa 2,7 % erholte, nachdem regionale Daten ein stärkeres Preiswachstum in Bayern, Nordrhein-Westfalen, Sachsen und Hessen zeigten.
Auch Spanien meldete eine stärkere Inflation. Vorläufige Daten zeigten, dass die Verbraucherpreise im Juli im Jahresvergleich um 3,5 % gestiegen sind, gegenüber 3,2 % im Juni und dem höchsten Wert seit Mai 2024. Die Kerninflation, bei der Energie und unverarbeitete Lebensmittel außer Acht gelassen werden, stieg leicht auf 3,0 %.
Die Aufmerksamkeit richtet sich nun auf die am Donnerstag veröffentlichte Inflationsveröffentlichung für die Eurozone. Ökonomen gehen davon aus, dass die jährliche Inflation im Juli von 2,8 % im Juni auf 2,9 % steigen wird.
Sollten diese Trends anhalten, könnte die Europäische Zentralbank die Tür für eine weitere Zinserhöhung nach dem Sommer offen halten.
