Die niederländischen TTF-Erdgas-Futures – Europas Referenzpreis – erreichten am Donnerstagmorgen 50 Euro pro Megawattstunde, ein Anstieg von 60 % seit den Angriffen der USA und Israels auf den Iran, die die Straße von Hormus sperrten.
Der Schritt ist der stärkste Energieschock des Kontinents seit der Krise von 2022 und trifft auf einen Markt, der bereits gefährlich exponiert war: Die Gasvorräte in ganz Europa liegen auf dem niedrigsten saisonalen Stand seit Jahren.
Da die Meerenge, über die etwa ein Fünftel des weltweiten Ölhandels abgewickelt wird, immer noch geschlossen ist, warnen Ökonomen und Energieanalysten, dass selbst eine kurze Störung dem europäischen Wachstum schaden, die Inflation wieder über den Zielwert drücken und die Europäische Zentralbank (EZB) möglicherweise dazu zwingen könnte, die Zinssätze zu überdenken, die sie erst kürzlich stabilisiert hatte.
Warum die Straße von Hormus für Europa wichtig ist
Rund 20 % der weltweiten Ölversorgung und etwa ein Fünftel des weltweiten Handels mit Flüssigerdgas (LNG) fließen über die Meerenge, was sie zu einem der strategisch wichtigsten Energiekorridore der Welt macht.
Für Europa steht viel auf dem Spiel. Katar liefert etwa 15 % der gesamten LNG-Importe des Kontinents, sodass die ungehinderte Durchfahrt durch die Meerenge eine Frage der Energiesicherheit ist.
Die Gefährdung Europas durch die Energieströme aus der Golfregion hat erheblich zugenommen, da der Kontinent die Importe russischer fossiler Brennstoffe nach 2022 drastisch reduziert hat.
Bridget Payne, Leiterin der Energieprognose bei Oxford Economics, sagte, dass Handelsstörungen und nicht Produktionsausfälle derzeit die Hauptsorge seien.
Sie schätzt, dass die Ölversorgung im kommenden Quartal um etwa 4 Millionen Barrel pro Tag unterbrochen werden könnte.
Während die Golfproduzenten über Kapazitätsreserven verfügen, um iranische Versorgungsverluste auszugleichen, warnte Payne, dass alternative Schifffahrtsrouten nur etwa ein Drittel des Öls befördern könnten, das normalerweise durch Hormuz transportiert wird.
Europa begann im März mit ungewöhnlich niedrigen Gasspeicherbeständen. Die Lagerbestände auf dem gesamten Kontinent lagen bei etwa 30 %, wobei Deutschland – Europas größte Volkswirtschaft – Reserven von nur 21,6 % meldete.
Oxford Economics warnte davor, dass Störungen bei den LNG-Exporten aus Katar asiatische Käufer dazu zwingen könnten, aggressiver mit Europa um Ladungen zu konkurrieren, was es für europäische Länder möglicherweise schwieriger machen könnte, die Gasspeicher vor dem nächsten Winter wieder aufzufüllen.
Inflations- und Wachstumsrisiken steigen
Es wird erwartet, dass sich höhere Energiepreise europaweit auf die Inflation auswirken werden.
„Europas erschöpfte Gasvorräte und die Abhängigkeit von Transportrouten über den Nahen Osten deuten auf ein erhöhtes Risiko eines größeren inflationären Angebotsschocks hin. Das könnte unsere bereits unter dem Konsens liegende Prognose für das BIP-Wachstum im Jahr 2026 zusätzlich belasten“, sagte Oliver Rakau, Chefökonom für Deutschland bei Oxford Economics.
Oxford Economics geht davon aus, dass der Konflikt die Gesamtinflation in der Eurozone im Jahr 2026 um 0,3 bis 0,5 Prozentpunkte auf etwa 2,3 % ansteigen lassen wird.
Höhere Energiekosten könnten auch die Kaufkraft der Haushalte verringern und das Wirtschaftswachstum bremsen.
Rakau schätzt, dass der Schock das BIP-Wachstum der Eurozone in diesem Jahr um etwa 0,1 Prozentpunkte auf etwa 1,0 % senken könnte.
Ökonomen von Goldman Sachs sagten, der Konflikt im Iran habe bereits zu Revisionen ihrer Prognosen für Wirtschaftswachstum, Inflation und Zentralbankpolitik geführt.
„Angesichts des sich entwickelnden Konflikts im Nahen Osten ändern wir unsere Wachstums-, Inflations- und Zentralbankprognosen“, sagte Sven Jari Stehn, Chefökonom für Europa bei Goldman Sachs.
Goldman Sachs schätzt außerdem, dass höhere Energiepreise das Wirtschaftswachstum in der Eurozone, im Vereinigten Königreich, in Schweden und in der Schweiz in diesem Jahr um 0,1 bis 0,2 Prozentpunkte schmälern würden.
Allerdings könnten sich die Aussichten verschlechtern, wenn die Energiepreise stärker steigen oder länger erhöht bleiben.
In einem Abwärtsszenario könnten die Ölpreise nach Schätzungen der Bank bei etwa 80 US-Dollar (74 Euro) pro Barrel bleiben, während die Gaspreise bei etwa 70 Euro pro Megawattstunde bleiben.
In einem ernsten Szenario könnte Öl 100 US-Dollar (92 Euro) pro Barrel und Gas 100 Euro pro Megawattstunde erreichen.
In schwerwiegenderen Szenarien könnten die Auswirkungen viel größer sein.
Die Gesamtinflation könnte bis Ende 2026 in einem Abwärtsszenario um fast zwei Prozentpunkte und bei einem schweren Schock sogar um 3,6 Prozentpunkte höher ausfallen.
Goldman sagte, es erwarte, dass die EZB im zweiten Halbjahr 2026 im schwerwiegenden Abwärtsszenario zwei Zinserhöhungen um 25 Basispunkte vornehmen werde, falls Energiepreiserhöhungen erhebliche Zweitrundeneffekte auf die Kerninflation haben sollten.
Logistikunterbrechungen erhöhen den Druck
Der Krieg stört auch die globalen Logistiknetzwerke und erhöht die Unsicherheit für den europäischen Handel.
Laut Judah Levine, Forschungsleiterin von Freightos, haben Militärangriffe und Vergeltungsangriffe in der Region bereits mehrere Reedereien gezwungen, Buchungen zu Häfen am Persischen Golf auszusetzen.
„Die US-israelischen Angriffe auf den Iran und die anschließenden iranischen Vergeltungsmaßnahmen führen zu erheblichen logistischen Störungen in der Region, die sich noch weiter bemerkbar machen könnten, wenn der Konflikt andauert“, sagte Levine.
In der Straße von Hormus werden etwa 2 bis 3 % des weltweiten Containeraufkommens abgefertigt, und rund 100 Containerschiffe sind derzeit im Persischen Golf gestrandet.
Einige der weltweit größten Reedereien, darunter Hapag-Lloyd und MSC, haben Buchungen von und zu Golfhäfen eingestellt, während CMA CGM die Annahme von Sendungen in die Region vollständig eingestellt hat.
Die Krise hat auch die Sorge um das Rote Meer wiederbelebt.
Die Houthis, die im Oktober ihre Angriffe auf Handelsschiffe eingestellt hatten, drohten mit der Wiederaufnahme der Angriffe und veranlassten die wenigen auf diese Route zurückgekehrten Transportunternehmen, eine Umleitung um das Kap der Guten Hoffnung vorzunehmen, was die Transportkosten weiter in die Höhe trieb.
Unterdessen haben Störungen an wichtigen Luftfahrtdrehkreuzen am Golf zu einer Verringerung der weltweiten Luftfrachtkapazität geführt.
Qatar Airways Cargo, Emirates SkyCargo und Etihad machen zusammen etwa 13 % der weltweiten Luftfrachtkapazität aus und spielen eine Schlüsselrolle bei der Verbindung von Asien und Europa.
Da viele Flüge eingestellt und der regionale Luftraum geschlossen sind, beginnen Spediteure, Direktflüge zwischen Asien und Europa zu chartern, eine Verlagerung, die bereits jetzt die Transportkosten in die Höhe treibt.
Laut dem Freightos Air Index sind die Frachtraten von Südostasien nach Europa in den letzten Tagen um mehr als 6 % gestiegen.
Die Devisenmärkte spiegeln die steigende Risikoaversion wider
Auch die Finanzmärkte reagieren auf die geopolitische Unsicherheit.
Die europäischen Währungen sind schwächer geworden, da Anleger sich sicheren Häfen wie dem US-Dollar und Gold zuwenden.
Laut Michał Jóźwiak, Marktanalyst beim Finanzdienstleistungsunternehmen Ebury, ist der Euro seit der Verschärfung des Konflikts gegenüber dem Dollar um etwa 1,8 % gefallen.
Noch ausgeprägter war der Ausverkauf in Mittel- und Osteuropa.
Der ungarische Forint ist gegenüber dem Dollar um fast 5 % gesunken, während der polnische Zloty um etwa 3,5 % gefallen ist, was eine der stärksten wöchentlichen Bewegungen seit Beginn des Ukraine-Krieges im Jahr 2022 darstellt.
Eine weitere Schwäche der europäischen Währungen könnte auch den Inflationsdruck verstärken, indem die Importkosten steigen.
Eine fragile Energiebilanz
Für Europa unterstreicht der sich ausbreitende Konflikt die Verwundbarkeit seines postrussischen Energiemodells.
Während der Kontinent seine Abhängigkeit von russischem Pipelinegas seit 2022 deutlich reduziert hat, wurde ein Großteil dieser Versorgung durch seegestütztes LNG ersetzt.
Diese Verschiebung hat dazu geführt, dass Europa Störungen entlang der globalen Schifffahrtsrouten und geopolitischen Spannungen in wichtigen Transitregionen wie dem Nahen Osten stärker ausgesetzt ist.
Da die Gasvorräte bereits niedrig sind und die saisonale Auffüllung der Speicherkapazitäten im Gange ist, könnte sich eine längere Unterbrechung der Energieflüsse aus dem Golf schnell auf die europäischen Märkte und Volkswirtschaften auswirken.
