Die Europäische Zentralbank ließ die Zinssätze am Donnerstag unverändert und wartete ab, wie stark sich der anhaltende Energieschock aus dem Nahostkonflikt auf die Inflation in der Eurozone auswirken wird.
Der EZB-Rat beließ den Einlagezinssatz bei 2,25 %, der Hauptrefinanzierungssatz blieb bei 2,4 % und die Spitzenrefinanzierungsfazilität bei 2,65 %.
Die Geldpolitik für die Eurozone wird durch diese drei Leitzinssätze bestimmt, wobei der Zinssatz für die Einlagefazilität als wichtigster Maßstab dient.
„Die Aussichten für die Energiepreise sind zwar sehr volatil, liegen aber derzeit nahe an der Basislinie der Juni-Prognosen des Eurosystems und deutlich über den Niveaus vor dem Konflikt im Nahen Osten“, heißt es in der Erklärung der Zentralbank.
„Die Unsicherheit bleibt hoch und die volle inflationäre Wirkung des Energieschocks muss sich erst noch zeigen. Der EZB-Rat beobachtet daher genau die Intensität und Dauer des Schocks sowie seine indirekten und Zweitrundeneffekte“, fügte er hinzu.
Die Entscheidung folgt auf die Bestätigung letzte Woche, dass die Inflation in der Eurozone im Juni von 3,2 % im Mai auf 2,8 % gesunken ist, der erste Rückgang in diesem Jahr, wobei sich das Kernpreiswachstum auf 2,4 % verlangsamte.
Die Pause kommt nur sechs Wochen, nachdem die EZB zum ersten Mal seit fast drei Jahren die Zinsen angehoben hat und damit auf einen kriegsbedingten Energieschock reagierte, der die Inflation auf den höchsten Stand seit September 2023 getrieben hatte.
EZB-Präsidentin Christine Lagarde hat darauf geachtet, die Tür offen zu halten.
Auf dem Sintra-Forum der Zentralbank betonte Lagarde, dass der Schritt im Juni keine „Versicherungserhöhung“ sei, sondern eine Reaktion auf ein echtes Inflationsproblem, wobei die Prognosen eine Rückkehr zum 2-Prozent-Ziel erst Ende 2027 und nur dann zeigen würden, wenn die Geldpolitik weiter verschärft werde.
Lagarde lehnte es auch ab, sich vorab auf einen Weg festzulegen, mit der Begründung, dass „eine Vorwärtsführung derzeit nicht in Sicht“ sei.
Der Juli ist keine Prognoserunde und Ökonomen von ING hatten beispielsweise argumentiert, dass die Bank lieber auf die neuen Prognosen für September warten würde, wenn sie eine zweite Zinserhöhung als das realistischere Ergebnis ansehen.
Die Komplikation besteht darin, dass der Schock hinter der Zinserhöhung vom Juni zurück ist.
Im März näherte sich der Ölpreis der 120-Dollar-Marke pro Barrel, bevor er nach einem vorläufigen Friedensabkommen Ende Juni auf rund 72 Dollar abrutschte. Doch der Waffenstillstand ist in diesem Monat stark ins Wanken geraten, da die USA und der Iran neue Angriffe, Angriffe auf Tanker und erneuerte Sanktionen abwechseln, die Brent wieder über die 90-Dollar-Marke pro Barrel drücken.
Ein anhaltender Anstieg der Energiepreise würde sich in der zweiten Jahreshälfte auf die Haushaltsrechnungen und die Gesamtinflation auswirken – genau die Zweitrundeneffekte, die die Zentralbanker derzeit befürchten.
Die EZB und ihre Kollegen
Wie die Grafik zeigt, verschärfte sich Frankfurt, nachdem es zuvor weit unter seinen Mitbewerbern gelegen hatte.
Das Zielband der Federal Reserve liegt bei 3,50 % bis 3,75 % und der Zinssatz der Bank of England bei 3,75 %, während die Schweizerische Nationalbank bei Null geparkt ist.
Die beiden größeren Pendants der EZB entscheiden nächste Woche erneut.
Die Fed gibt dies am kommenden Mittwoch bekannt, wobei die Terminmärkte laut dem FedWatch-Tool von CME eine Beibehaltung mit einer Wahrscheinlichkeit von etwa 89 % einschätzen, nachdem die einstimmige Entscheidung im Juni und die Prognosen darauf hindeuten, dass es in diesem Jahr keine Zinssenkungen geben wird.
Die Bank of England folgt am nächsten Tag, dem 30. Juli, mit neuen Prognosen und die Ökonomen gehen überwiegend davon aus, dass sie bei 3,75 % bleiben werden, obwohl eine Reuters-Umfrage ergab, dass fast 40 % mindestens eine Anhebung vor Jahresende sehen, nachdem zwei politische Entscheidungsträger im Juni für eine Anhebung auf 4 % gestimmt hatten.
Derzeit ist die EZB die einzige große westliche Zentralbank, die in diesem Zyklus tatsächlich die Zinsen erhöht hat.
