Europäische Bankaktien haben im Jahr 2025 eine historische Rallye hingelegt, was für den Sektor eines der stärksten Jahre seit Beginn der Geschichte darstellt und einen entscheidenden Stimmungsumschwung der Anleger nach mehr als einem Jahrzehnt der Underperformance signalisiert.
Der EURO STOXX Banks Index ist seit Jahresbeginn um 76 % gestiegen (Stand: 12. Dezember) und ist damit fest auf dem Weg zu seiner besten Jahresperformance aller Zeiten, wobei er sogar den 1997 verzeichneten Anstieg von 74 % übertrifft.
Das Besondere an der Rallye ist ihre Breite. Jeder Bestandteil des Index hat positive Renditen erzielt, während eine wachsende Kohorte von Kreditgebern dreistellige Zuwächse erzielt hat.
Zu den Spitzenreitern zählen Société Générale und Commerzbank, deren Aktien um 139 % bzw. 136 % gestiegen sind. Die spanische Banco Santander ist um 110 % gestiegen, während ABN Amro um 102 % zulegte.
Weitere Spitzenreiter sind BBVA (+101 %), CaixaBank (+96 %), Deutsche Bank (+92 %), Bankinter (+86 %) und Bank of Ireland (+84 %).
Warum erholten sich die europäischen Banken im Jahr 2025?
Der Sektor profitierte von dem, was viele Strategen als makroökonomischen „Sweet Spot“ bezeichnen.
Die Zinssätze blieben hoch genug, um die Margen zu stützen, das Wirtschaftswachstum erwies sich als stark genug, um die Qualität der Vermögenswerte zu schützen, und die Kapitalpuffer waren groß genug, um die Aktionäre zu belohnen.
Die Europäische Zentralbank hat ihren Zinssenkungszyklus im Juni 2025 gestoppt und den Einlagesatz seitdem bei 2 % belassen. Obwohl die Leitzinsen deutlich unter den Höchstständen von 2023–24 lagen, blieben sie deutlich über den Normen vor der Pandemie, sodass Kreditgeber in der Eurozone hohe Nettozinsmargen beibehalten konnten.
Gleichzeitig übertrafen die Wachstumsergebnisse die vorsichtigen Erwartungen des Marktes. Deutschland konnte eine tiefe industrielle Rezession vermeiden, Südeuropa profitierte weiterhin vom starken Tourismus und den EU-Investitionsströmen, und die Finanzpolitik in der gesamten Union blieb leicht unterstützend.
Selbst Befürchtungen vor einem umfassenderen wirtschaftlichen Schock aufgrund der erneuerten Zollagenda von Donald Trump haben sich nicht in nennenswerter Weise bewahrheitet. Die Kreditbedingungen hielten an, die Kreditverluste blieben begrenzt und das Vertrauen in die Bankbilanzen verbesserte sich. Auch die Kapitalrendite wurde zu einem zentralen Bestandteil der Aktiengeschichte.
Die meisten europäischen Banken liegen deutlich über den regulatorischen Kapitalanforderungen, wobei die CET1-Quoten bequem im mittleren Zehnerbereich liegen. Diese Kennzahlen werden verwendet, um die Fähigkeit der Kreditgeber zu bestimmen, ein schwieriges finanzielles Ereignis zu überstehen.
Hohe Kapitalanforderungen ermöglichten es den Managementteams, Dividenden, Aktienrückkäufe und andere Formen der Aktionärsausschüttung zu erhöhen.
Die Bewertungen verstärkten die Rallye. Europäische Banken wurden zu Beginn des Jahres mit erheblichen Abschlägen zum Buchwert und zu ihren globalen Mitbewerbern gehandelt, was auf jahrelange Negativzinsen, strenge Regulierung und gedämpfte Renditen zurückzuführen ist.
Schließlich spielten auch die globalen Portfolioströme eine Rolle. Internationale Anleger wechselten in europäische Value-Aktien und Finanzwerte, während ein stärkerer Euro die relative Attraktivität von Vermögenswerten im Euroraum für Dollar-basierte Anleger erhöhte.
Ausblick der europäischen Banken 2026: Wie geht es weiter?
Mit Blick auf die Zukunft bleiben die Analysten der Investmentbanken hinsichtlich der europäischen Kreditgeber weitgehend optimistisch.
In einer aktuellen Mitteilung zum Sektor sagte Chris Hallam, Analyst bei Goldman Sachs, dass sich der Fokus der Anleger im Jahr 2026 wahrscheinlich von Zinsen und Krediten hin zu Wachstum und Effizienz verlagern wird.
Goldman geht davon aus, dass die Wachstumsdynamik durch anhaltende Einlagenzuflüsse, einlagenzentrierte Strategien und eine allmähliche Stärkung des Kreditwachstums angetrieben wird.
Analysten beschreiben das operative Umfeld als „auf längere Sicht besser“, wobei die Renditen mittelfristig auf einem Niveau im mittleren Zehnerbereich gehalten werden.
Goldman argumentiert, dass der Sektor nach wie vor gut kapitalisiert und äußerst kapitalgenerierend sei und eine kontinuierliche Kapitalbereitstellung durch organisches Wachstum, selektive Fusionen und Übernahmen sowie Ausschüttungen an die Aktionäre unterstütze.
Die Bewertungen erscheinen derweil immer noch anspruchslos.
Goldman prognostiziert für den Sektor ein zweistelliges Wachstum des Gewinns pro Aktie (EPS), trotz einstelliger Kurs-Gewinn-Verhältnisse. Mit anderen Worten: Banken verdienen Geld, aber ihre Bewertungen halten nicht mit.
Zu den europäischen Bankaktien, von denen Goldman nach potenziellem Aufwärtspotenzial am meisten überzeugt, gehören UBS Group (34 %), UniCredit (29 %), Banco BPM (29 %), Julius Bär (25 %), Alpha Bank (21 %) und KBC Group (21 %). Dies deutet darauf hin, dass die Erholung des Sektors auch nach einem Blockbuster im Jahr 2025 möglicherweise noch nicht abgeschlossen ist.
Nach einem historischen Jahr 2025 beginnen die europäischen Banken das Jahr 2026 nicht mehr als ein Geschäft mit tiefgreifender Werterholung, sondern als ein Sektor, der zunehmend an der Umsetzung von Wachstum, Effizienzsteigerungen und Kapitaldisziplin gemessen wird.
