Der Krieg im Iran seit Ende Februar hat einen Energiepreisschock ausgelöst und Auswirkungen auf Öl, Benzin, Diesel und Gas.
Die höheren Kosten für Verbraucher und energieintensive Industrien wie Chemie und Stahl setzen auch die deutsche Wirtschaft unter Druck, die aufgrund nicht optimaler Konjunkturprognosen ohnehin unter Druck steht.
Jetzt leidet auch der Euro, der derzeit bei rund 1,16 US-Dollar liegt. Der Euro könnte besonders hart getroffen werden, wenn das Szenario eintrifft, dass der Iran-Krieg deutlich länger als die vom US-Präsidenten angekündigten „vier Wochen“ andauert.
Der Ökonom Daniel Stelter warnt davor, dass „ein aufgrund von geringem Wachstum, hoher Verschuldung und politischer Zwietracht ohnehin strukturell schwacher Euro noch weiter unter Druck geraten würde, weil Kapital in als sicher geltende Dollar-Anlagen fließen würde“, sagte er gegenüber Euronews.
Der Chefökonom der ING Bank, Carsten Brzeski, warnt: „In einem solchen Szenario würde der Dollar als erster steigen und der Euro würde weiter abrutschen.“
Wie gefährlich tief könnte der Euro fallen?
Ein Worst-Case-Szenario für den Euro würde im Falle einer anhaltenden regionalen Eskalation im Nahen Osten mit massiven Energieausfällen in Europa eintreten.
Im Krisenmodus neigen Anleger eher dazu, Aktien abzugeben und in „sichere Häfen“ wie den US-Dollar zu flüchten. Je mehr an den Dollar gebundene Aktien gekauft werden, desto wertvoller wird der Dollar und der Euro fällt.
Brzeski sagte gegenüber Euronews: „Wenn die Blockade in Hormus länger dauert, also mehrere Wochen, könnte der Ölpreis auch auf 100 Dollar pro Barrel (oder mehr) steigen. In einem solchen Szenario würde der Dollar als erster steigen und der Euro würde weiter abrutschen. Wahrscheinlich auf etwa 1,10 Dollar pro Euro.“
In diesem Fall könnte der Euro-US-Dollar-Wechselkurs auf 1,10 bis 1,12 US-Dollar oder deutlich darunter fallen. Das wäre ein erheblicher Wertverlust gegenüber dem Dollar von etwa 5 bis 8 %.
Ein Urlaub in den USA inklusive Hotels, Flügen und Einkaufen würde dann ebenfalls teurer und importierte Waren wie Öl, Elektronik und Rohstoffe wären in Euro umgerechnet folglich teurer.
Ein Rückgang um 5 % bis 8 % in den kommenden Wochen wäre der niedrigste Wert seit der Energiekrise 2022–23, die durch die umfassende Invasion der Ukraine ausgelöst wurde.
Diese Entwicklung „bedeutet nicht unbedingt eine Rezession“ in Deutschland, „aber dieses Worst-Case-Szenario wäre ein enormer Dämpfer für den sich derzeit abzeichnenden Aufschwung“, erklärt Brzeski.
Stelter prognostiziert sogar einen noch tieferen Rückgang.
„Im schlimmsten Fall denke ich, dass der Euro deutlich unter die Tiefststände der Krise 2022-23 und zu diesem Zeitpunkt vorübergehend unter die Parität zum Dollar fallen könnte, also ein Szenario von 0,90 bis 0,95 US-Dollar pro Euro.“
Rezession? Schwerwiegende Folgen für Deutschland
Der Ökonom Daniel Stelter hingegen sieht im schlimmsten Fall besonders schwerwiegende Folgen für Deutschland, etwa eine mehrmonatige Blockade, längerer Krieg, Zerstörung wichtiger Infrastruktur.
„Höhere Energiepreise wirken wie eine zusätzliche Steuer, die Konsum und Investitionen dämpft. Ohnehin schwach industrialisierte Länder wie Deutschland werden tief in die Rezession abrutschen – die gesamte Eurozone zumindest in eine technische Rezession“, erklärte Stelter.
Stelter prognostiziert, dass die Gewinnmargen in energieintensiven Sektoren – Chemie, Stahl, Automobil und Maschinenbau – einbrechen werden. Die europäischen Indizes dürften „viel stärker fallen als die US-Märkte“.
Das Geschäftsmodell „Energie rein, Industrie raus“ würde erneut unter Druck geraten.
Stagflation – hohe Inflation gepaart mit schwachem Wachstum – könnte eine Verkaufswelle beim deutschen DAX auslösen, da panische Anleger gleichzeitig Aktien abstoßen.
Je länger die Blockade dauert, desto schlimmer sind die Folgen
Eine längere Blockade würde zu einem Ungleichgewicht bei den Zinssätzen und den Anleihemärkten führen.
„Am Ende müsste die EZB wieder stärker in den Markt eingreifen, um eine neue Schuldenkrise zu verhindern“, sagt Stelter.
Denn „die Nominalrenditen am langen Ende könnten aufgrund von Inflationssorgen zunächst steigen, gleichzeitig wird aber der Stress bei hochverschuldeten Ländern, darunter auch Frankreich, durch steigende Risikoprämien zunehmen.“
Bei Eskalationen wie Angriffen auf Tanker oder physischen Schäden an der Infrastruktur seien sogar „extreme Preisspitzen“ denkbar, warnt Stelter.
Dann käme es zu einem sogenannten „Energy Black Swan“-Ereignis im Energiesektor mit weitreichenden Folgen wie plötzlichen Versorgungsunterbrechungen oder Preisexplosionen, die die Weltwirtschaft erschüttern würden.
„Ein solcher Schock würde die Debatte über Rationierung, Produktionsstopps und Industrieverlagerungen ins Ausland neu entfachen“, sagt Stelter.
Auch die Exporte könnten trotz des günstigen Euro einbrechen – was die deutschen Exporte theoretisch billiger macht.
Der Grund: Die weltweite Nachfrage bricht ein, da höhere Energiepreise die Weltwirtschaft insgesamt belasten, insbesondere in energieabhängigen Ländern wie China, Indien und den USA.
Dadurch geben die Unternehmer dort weniger Geld aus, was für die deutsche Industrie weniger Aufträge bedeutet.
Stabilität der Eurozone gefährdet?
Die Europäische Zentralbank (EZB) könnte sich in einem schwierigen Dilemma befinden. Sie hat den gesetzlichen Auftrag, die Inflation mittelfristig bei etwa 2 % zu halten.
Sollte der Krieg mit dem Iran nur von kurzer Dauer sein, müsste dieser die Zinsen senken, um die Wirtschaft zu stützen: Niedrigere Zinsen machen Kredite günstiger – das kann Investitionen und Konsum ankurbeln.
Sollte der Krieg mit dem Iran aber länger andauern, ergibt sich für die EZB ein Problem: Die EZB könnte die Zinsen als Konjunkturhilfe aufgrund der Rückkehr der Inflation dann nicht senken, sondern müsste die Zinsen pausieren oder sogar erhöhen.
Der Euro dürfte dann weiterhin unter Druck bleiben. Gleichzeitig würde die Wirtschaft an Schwung verlieren – im schlimmsten Fall drohen Stagnation und Rezession. Dies würde dazu führen, dass Kapital aus Europa flieht.
„Steigende Energiepreise würden die Inflationsrate in der Eurozone rechnerisch um mindestens einen weiteren Prozentpunkt ansteigen lassen, wenn die Preise einige Monate lang hoch bleiben“, erklärte Stelter.
Gleichzeitig bricht das Wachstum ein, was laut Stelter „die klassische Stagflationsfalle“ sei.
„Politisch wächst der Druck, hochverschuldete Länder durch niedrige Zinsen und Anleihenkäufe zu unterstützen. Damit rückt die EZB noch stärker in die Rolle der verdeckten Staatsfinanzierung – worauf ich schon seit Jahren hingewiesen habe.“
„In der Logik meiner vorherigen Argumentation verstärkt ein solcher Konflikt die Zweifel an der langfristigen Stabilität der aktuellen Währungsordnung in der Eurozone“, fuhr er fort.
Ein schnelles Ende ist ein Happy End?
Eine rasche Deeskalation des Iran-Krieges und eines Nahost-Konflikts, der nicht länger als vier bis fünf Wochen dauert, könnten den Euro wieder auf einen etwas besseren Kurs bringen. Bisher ist völlig unklar, wann und wie der Iran-Krieg enden wird.
Erheblicher Widerstand im Iran und seitens der iranischen Führung gegen einen sogenannten „Regimewechsel“ könnte den Konflikt im schlimmsten Fall über Monate hinauszögern.
„Es wäre kein Problem, wenn der Konflikt in ein paar Wochen vorbei wäre und die kritische Energieinfrastruktur in Saudi-Arabien und Katar nicht erheblich beschädigt wäre“, schloss Stelter.
