In einem bedeutenden Schritt, der die Eigentümerstruktur des weltweit größten Musikunternehmens verändern könnte, hat der milliardenschwere Hedgefonds-Manager Bill Ackman einen komplexen Vorschlag zur Übernahme der niederländisch-amerikanischen Universal Music Group (UMG) vorgelegt.
Der Deal sieht den Zusammenschluss von UMG mit Pershing Square SPARC Holdings vor, dem in den USA ansässigen Übernahmeunternehmen, das mit Ackmans Firma Pershing Square Capital Management verbunden ist.
UMG, Heimat von Weltstars wie Taylor Swift, Drake und Sabrina Carpenter, verzeichnete im vergangenen Jahr einen Rückgang seiner Aktien um etwa 26 % aufgrund von Sorgen über eine unzureichend ausgelastete Bilanz und Unsicherheit über die Absichten wichtiger Aktionäre.
In einer Erklärung und einem Brief an den Vorstand vom Dienstag wurde dargelegt, dass der Plan den in Amsterdam notierten Konzern mit 56 Milliarden Euro oder 30,40 Euro pro Aktie bewertet, was einem Aufschlag von 78 % gegenüber dem Schlusskurs vom Donnerstag zuvor entspricht, als das Angebot angeblich gemacht wurde.
Im Rahmen des Cash-and-Share-Angebots würden die teilnehmenden Aktionäre 5,05 Euro pro Aktie in bar erhalten, was insgesamt 9,4 Milliarden Euro entspricht, zusammen mit 0,77 Aktien des neuen kombinierten Unternehmens.
Die Transaktion würde eine Erstnotierung an der New Yorker Börse sichern, ein Ziel, das UMG geprüft, aber aufgrund der Marktbedingungen verschoben hat. Außerdem würden rund 17 % der Aktien des Unternehmens eingezogen.
Die Finanzierung des Baranteils würde aus 2,5 Milliarden Euro von Pershing Square, 5,4 Milliarden Euro an neuen Schulden, die der fusionierte Konzern aufgenommen hat, und dem Verkauf der UMG-Beteiligung an Spotify erfolgen, was nach Steuern und Künstlerzahlungen voraussichtlich rund 1,5 Milliarden Euro einbringen wird.
Ackmans Plan sieht darüber hinaus vor, über einen Zeitraum von fünf Jahren durch eine effizientere Nutzung der Bilanz 15 Milliarden Euro freizusetzen, um Investitionen, Übernahmen und Aktienrückkäufe zu unterstützen.
Der Milliardär, der letztes Jahr aus dem UMG-Vorstand ausschied, behauptete, dass der Aktienkurs des Unternehmens nicht die starke operative Leistung widergespiegelt habe.
„Der Aktienkurs von UMG ist aufgrund einer Kombination von Problemen gesunken, die nichts mit der Leistung des Musikgeschäfts zu tun haben, und was noch wichtiger ist: Sie alle können mit dieser Transaktion angegangen werden“, erklärte Ackman.
Der Vorschlag umfasst auch Governance-Reformen, wie die Ernennung von Michael Ovitz, dem ehemaligen Präsidenten von Walt Disney, zum Vorsitzenden neben zwei Vertretern von Pershing Square.
Marktreaktion, Aktionärsdynamik und Branchenhintergrund
UMG-Aktien stiegen am Dienstag im Amsterdamer Handel stark an und stiegen im Tagesverlauf um bis zu 24 %.
Weder UMG noch Großaktionäre haben sich zu dem Vorschlag geäußert.
Nach Angaben von Bloomberg hält die französische Vivendi SE etwa 10 %, während der chinesische multinationale Konzern Tencent Holdings etwa 11 % hält. Auch andere Investoren werden bei jedem Ergebnis eine entscheidende Rolle spielen.
Auch die Unsicherheit darüber, was der französische Milliardär Vincent Bolloré letztendlich mit seinem Anteil machen wird, habe die Aktien belastet, erklärte Ackman. Die Bolloré SE der Familie ist mit einem Anteil von mehr als 18 % größter Anteilseigner der UMG und besitzt auch die Vivendi SE.
Analyst Nicolas Marmurek von Square Global bezeichnete das Angebot als möglicherweise „von Anfang an tot“, ohne die Unterstützung der Familie Bolloré, die die Abspaltung von UMG aus Vivendi und die Börsennotierung im Jahr 2021 in die Wege geleitet hatte.
„Wir bezweifeln, dass Bolloré solche Bedingungen akzeptieren wird, und wenn Bolloré dabei gewesen wäre, würde er die Transaktion empfehlen“, bemerkte Marmurek in einer Forschungsnotiz.
„Dies ist im Wesentlichen ein Schritt von Pershing Square, den Vorschlag den Aktionären vorzulegen“, fügte er hinzu.
Ob der Vorschlag Fortschritte macht, bleibt abzuwarten, aber er hat die Aufmerksamkeit bereits auf einen der mächtigsten Player der Musikindustrie gelenkt, während die Streaming-Einnahmen weiter steigen.
